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[약업 분석] "코스피 갈 수 있을까?" 알테오젠, 상반기 ALT-B4 수익 813억원
알테오젠이 올해 상반기 연결 기준 매출 1023억원을 기록하며 전년 동기 대비 117.1% 성장했다. 가파른 실적 개선에 힘입어 코스닥에서 코스피로 이전 상장 추진 가능성에 이목이 쏠리고 있다.한 증권사 IPO 담당자는 "알테오젠은 지난해 연결 매출 1028억원으로 이미 연매출 1000억원을 넘어섰고, 올해 상반기에도 1023억원을 달성해 전년 동기 대비 117.1% 증가했다"면서 "영업이익률 59.2%, 순이익 487억원을 기록해, 코스피 이전 상장 요건 중 매출·이익 기준과 시가총액·자기자본 기준을 모두 충족한 사례로 볼 수 있다"고 평가했다. 이어 그는 "시가총액이 약 25조원에 달하는 만큼 정량 요건만 놓고 보면 코스피 진입은 충분히 가능하다"고 덧붙였다.반면, 또 다른 증권사 IPO 담당자는 "정량 요건 충족은 분명하지만, 매출 구조의 편중은 부담 요인"이라며 "올해 상반기 매출의 79%가 ALT-B4 기술수익에서 발생했고, 신규 반영된 제품 매출은 129억원에 그쳐 수익 구조 다변화가 시급하다"고 지적했다. 이어 그는 "코스피 시장은 단순한 요건 충족보다 안정적 사업 포트폴리오와 지속 가능한 현금흐름을 중시한다"며 "ALT-B4 외 제품 매출과 글로벌 사업 확장이 얼마나 빨리 진행되느냐가 관건"이라고 말했다. 또 "이전 상장 자체의 가능성은 높지만, 투자자 신뢰와 장기적 평가에서는 ALT-B4 의존도를 줄이는 노력이 반드시 필요하다"고 강조했다.약업신문이 알테오젠 2025년 8월 반기보고서(연결기준)를 분석했다. 그 결과, 상반기 연결 기준 매출 1023억원을 기록, 전년 대비 117.1% 성장했다. 매출총이익은 832억원으로 전년 동기 대비 187.6% 증가, 매출총이익률도 61.4%애서 81.3%로 20%p 가까이 개선됐다.영업이익은 606억원으로 전년 105억원 대비 475.3% 급증하며 영업이익률이 59.2%에 달했다. 순이익은 487억원으로 전년 동기 대비 175.1% 증가, 순이익률이 47.6%를 기록했다.상품 매출은 66억원으로 전년 대비 23.8% 증가했으나, 전체 매출 대비 비중은 6.5%로 오히려 -4.9%p 하락했다.연구개발비는 237억원으로 전년 동기 298억원보다 20.6% 감소했다. 매출 대비 비중도 63.2%에서 23.1%로 -40.1%p 낮아졌다. 이는 매출 급증에 따른 상대적 감소 효과도 반영됐다.해외 매출은 957억원으로 전년 동기 418억원 대비 129.1% 증가했다. 전체 매출의 93.5%를 차지해 글로벌 사업 의존도가 더욱 높아졌다.알테오젠 상반기 기술용역수익은 828억원으로 전년 동기 418억원 대비 98% 증가했다. 이 중 대부분은 ALT-B4 관련 수익 813억원으로, 전체 매출의 79%를 차지했다. ALT-B4의 비중은 여전히 절대적이지만, 전년 대비 8%포인트 낮아졌다.신규 기술 ALT-L9은 1억원이 반영되며 첫 매출을 기록했고, 기타 기술용역도 14억원으로 126% 늘었다.이번 반기에는 제품 매출 129억원이 새롭게 반영되며 전체 매출의 13%를 차지했다.상품 매출은 66억원으로 전년 동기 대비 24% 증가했지만, 매출 비중은 6%로 5%p 감소했다.기술용역수익 비중은 81%로 여전히 매출의 대부분을 차지하지만, 전년 동기 89% 대비 8%p 줄었다. 반면 제품 매출이 전체 매출에서 차지하는 비중은 0%에서 13%로 확대됐다. 알테오젠은 상반기 연구개발비로 237억원을 집행했다. 전년 동기 298억원 대비 21% 감소했다.연구개발비 중 비용인식분은 187억원으로 전년 동기 249억원보다 62억원 -25% 줄었다. 세부적으로는 판매비와 관리비 항목에 반영된 연구개발비는 142억원으로 전년 대비 21% 증가했다. 매출원가 항목에 반영된 금액은 45억원으로 66% 급감했다.이에 따라 비용 구조의 무게 중심이 달라졌다. 판매비와 관리비 비중은 39%에서 60%로 확대된 반면, 매출원가 비중은 44%에서 19%로 축소됐다.자산으로 인식된 연구개발비는 50억원으로 전년 49억원과 큰 차이는 없었다. 다만 전체 연구개발비에서 차지하는 비중은 21%로, 전년 동기 17% 대비 4%포인트 늘었다.㈜알테오젠바이오로직스(구 알토스바이오로직스)는 상반기 66억원의 매출을 기록하며 연결 실적에 반영됐다. 다만, 순손실은 59억원을 기록해 여전히 적자 기조다.㈜알테오젠헬스케어는 올해 상반기 매출이 잡히지 않았다. 전년 동기에는 54억원의 매출을 올렸지만, 올해는 공백을 보였다. 순이익 측면에서는 손익이 개선돼, 전년 동기 -9억원에서 올해는 손실이 발생하지 않았다.㈜알토스바이오로직스는 매출이 없었으며, 순손실은 전년 동기 -16억원에서 올해는 0으로 집계됐다.
권혁진
2025.09.09